弱い円の正体-仮面の黒字国・日本

2024

円安は戻らない。構造的なものだ

外貨が取れない

日本で起きていることが大事

日米金利差だけでは説明できない

アナリストの9割ぐらいは日米金利差でドル円が説明できるというが、説明できることは限られている

ちゃんと分析しろ

ドル円だと円安ピークアウトに見えるが、ドル全面安の中でかわれただけ

短期で変わったぐらいでグダグダ騒ぐんじゃねえ。構造を見ろ

円安はもっと深刻な話だ

ここ3年、トルコリラとアルゼンチンペソにしか勝ててない。G7通貨としては異例なぐらい負けてる

日本に構造変化が起きている

https://gyazo.com/f63d4f46e7b744ec614eb01bc6c6e54a

貿易収支が赤字になった

10年ちょっとで別の通貨になったと考えるべき

数年で貿易赤字が35億円赤字にながれこんだ。こういうことは今までなかった

https://gyazo.com/f7a9817b57450f7da1503ed389294a46

日本の経常収支はとても大きいが、通貨安になりづらいはずだ

入ってくる外貨の方が大きいから

2007〜日本はとてつもない円高だった。この時と何が違うのか？

中身が違う

2007年の半分は貿易黒字

今は第1次所得収支黒字。つまり、ほぼ投資収益！

直接投資収益

海外の企業を買ったり工場を作ったり

証券投資収益

統計上の黒字とCFは異なる

https://gyazo.com/c571f7641d6ad8caaccb6dc0dd5c4621

直接投資収益のうち、海外子会社の内部留保は再投資される。それが再投資収益。円に戻らない

証券投資収益は配当金や利子。普通は外貨のまま再投資される。

JPモルガンに口座を持っていてそこで発生した利子がこれにあたる

「全部抜くのはtoo muchなんじゃない？」

A. 円安に困っているんだから保守的に見るべき

https://gyazo.com/831ba71d90ef6ad9830fd484bcaa128a

これを抜くと最大の黒字の2024年でも経常収支で3兆円の黒字程度になる

投資信託で海外に10兆円フローがある

これが円安が修正されない理由ではないか(仮説)

中国や同一はほとんど貿易黒字

https://gyazo.com/8729e12347f9e1dee06255e3a6ff9090

インバウンド黒字は増えたが、サービス収支の赤字が増えた（デジタル赤字）

ChatGPTとかクラウドストレージが2兆年ぐらい

広告費

ネット広告

インバウンドで稼ぎ、デジタルサービス（8兆円）に払う

観光産業で稼ぐためには人を増やす必要があるが、増やせないので減る

デジタルは言い値で値上げされるので増える

サービス赤字は3兆円の赤字だが、これはかなり大きな問題になる

https://gyazo.com/33ea5fb3caa9a71bb68a60fb2a6a10a9

サービス赤字10超円の時代が来る。過去にその時には大きな円安になった

打ち消すためには貿易黒字になる必要があるが、それは難しそう

日本の対日直接投資はGDP比で5%

世界198ヶ国中195位

外資系企業が少なすぎる

今日の話は

ドル・ユーロ・人民元になる？

典型的な反論