セキュリティトークン概論

自身の理解整理目的でまとめておく

2017年はユーティリティトークンの年。

2018年はユーティリティトークンの間違いを認識した年。

2019年は年は証券をトークン化する年。 <- ここがくると世間の話を聞いていても思う

Howey Test

金融資産が証券に該当するかを判断する

用語の整理

トークン化されたアセットはセキュリティトークンに分類される。

セキュリティトークンはトークン化されたアセットである必要はない。

セキュリティトークンがアセットに関連付けられている場合、それをアセットバックトークンと呼ぶ。

資産を表すために生成されるトークンをセキュリティトークンと呼ぶ。

STO? or ICO?

セキュリティトークンを用いた資金調達をSecurity Token Offering (STO)と呼ぶ。

従来のユーティリティトークンを用いたプロジェクトファイナンスがInitial Coin Offering (ICO)

STOとICOではトークンの性質が異なる。

STOの例

セキュリティトークンの中での分類

セキュリティトークン

株式型

収益裏付け型 (アセットバック)

ブロックチェーン技術が提供する価値

所有権の証明と価値移転の提供

既存の株式市場で取引を行う場合、多くのプレイヤーを信頼する必要がある。例えば、

Broker

Transfer Agents

Registerar

Clearing Firms

Custodians

もし仮に、ブロックチェーン技術とセキュリティトークンが普及した場合、投資家が信頼するエンティティは発行主体のみとなる。

投資家 <=> 発行主体

資産をトークン化するメリット

1. 流動性プレミアム

2. 低コスト

3. 迅速な決済

4. コンプライアンス

5. 分配可能

6. 資産ガバナンス

7. アクセシビリティの向上

プラットフォーム

Polymath

Harbor

Securitize

Swarm Fund

tZERO

OpenFinance Network

トークン規格 (トークンスタンダード)

Polymathが提案するEthereum上でのスマートコントラクトで表現するトークン規格

ERC1400

ERC1411

ERC1410

別の文脈でPolymathはST-20という規格も提案している

Security Token Platformのプロジェクト Harborが提案するERC20規格と互換性を持ったトークン規格

R-Token

参考