債券の基礎（証券化商品）を読んだメモ
証券化商品とは
資産から発生するキャッシュフローを担保として発行される有価証券
米国では過去30年で飛躍的に市場が拡大
住宅ローンの貸出債権（固定金利）と資金調達の金利（短期金利）の金利差が逆鞘になったことから
RMBS(住宅ローン担保証券)とは
Residential Mortgage-Backed Securities
エージェンシーMBS
政府または政府関連機関が元利金支払いを保証
MBSセクターの発行残高の2/3程度
米国債券市場で主要なセクター
GNMA
Government National MOrtgage Association
連邦政府抵当金庫
FNMA
Federal National MOrtgage Assosiation
連邦住宅抵当金庫
FHLMC
Federal Home Loan Mortgage Corporation
連邦住宅金融抵当金庫
TAB取引
To Be Announced
契約時にモーゲージ・プールを特定せず、条件（クーポン、満期、支払保証者となる政府関連機関等）のみ設定
売り手が48時間以内にモーゲージ・プールを決定、通知
ノン・エージェンシーMBS
サブプライム以降、発行が激減
市場規模も小さくなるため、流動性の観点でもエージェンシーMBSに劣る
政府関連機関による保証がない
高いリターン、商品設計の多様さはメリット
Pass Through
住宅ローンの元利金返済がそのままRMBSの元利支払いとなる
手数料は除く
期限前償還あり
住宅ローンの繰り上げ返済や低金利への乗り換えなど
CMO
Collateralized Mortgage Obligation
裏付け資産から発生する元利金の分配方法に優先順位を設定した債券
CMBS(商業不動産担保証券)とは
Commercial Mortgage-Backed Securities
商業用不動産ローンを裏付けにするモーゲージ証券の一種 トランシェ
シニア
メザニン
エクイティ
ABS(資産担保証券)とは
Asset Backed Securities
大半は短期資産
格付けが高い債券が多い
比較的流動性が高い
市場規模は$2T程度
References